股市巨震中，績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理在投資中或以組合均衡分散風(fēng)險(xiǎn)，或集中持有熟悉的標(biāo)的追求確定性。與上述策略相對(duì)應(yīng)，主動(dòng)權(quán)益類基金的持股集中度也出現(xiàn)了明顯分化。
持股集中度被視作基金經(jīng)理應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的關(guān)鍵性指標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)收益率超15%的主動(dòng)權(quán)益基金中，一季報(bào)前十大重倉(cāng)股比重最高的為85%，最低9.5%，重倉(cāng)股集中度首尾相差超過75個(gè)百分點(diǎn)。多只基金在市場(chǎng)巨震中快速調(diào)整重倉(cāng)股比例，比如中信建投(601066)醫(yī)藥健康，一季度前十大重倉(cāng)股集中度從44%增至64%;國(guó)泰醫(yī)藥健康、恒越研究精選加倉(cāng)也有約10個(gè)百分點(diǎn)。同期，寶盈優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)快速減倉(cāng)33個(gè)點(diǎn)，浦銀安盛醫(yī)療健康、中歐量化驅(qū)動(dòng)等前十大重倉(cāng)股減倉(cāng)也超過15個(gè)百分點(diǎn)。
分產(chǎn)品類型看，普通股票型基金前十大重倉(cāng)股持股倉(cāng)位在53%~85%之間，持股集中度相對(duì)較高，倉(cāng)位變化不大;偏股混合型基金前十大重倉(cāng)股在9%~69%，持股集中度分化明顯;倉(cāng)位最為靈活的靈活配置型基金中，前十大重倉(cāng)股倉(cāng)位在24%~69%，寶盈優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)前十大持股一季度從81.48%降至48.1%，嘉實(shí)新優(yōu)選則加倉(cāng)8.68個(gè)百分點(diǎn)至28.21%，績(jī)優(yōu)基金的增減倉(cāng)方向各有不同。
談及調(diào)整重倉(cāng)股集中度的原因，金鷹醫(yī)療健康基金經(jīng)理韓廣哲向記者表示，一季度，該基金持股集中度有所下降，是組合持續(xù)動(dòng)態(tài)優(yōu)化的表現(xiàn)， 減少了部分高估值品種，配置了一些業(yè)績(jī)?cè)鏊倥c動(dòng)態(tài)估值匹配度更好的公司。在他看來，持股集中度的變化主要體現(xiàn)了基金經(jīng)理對(duì)所持股票的動(dòng)態(tài)調(diào)整，以保持組合的潛在收益率處于較好位置――在公司潛在收益率降低時(shí)減少配置、在公司潛在收益率升高時(shí)會(huì)增加配置。
南方醫(yī)藥保健基金經(jīng)理王崢?gòu)煽偨Y(jié)，基金經(jīng)理的持股集中度主要受投資風(fēng)格的影響：擅長(zhǎng)把握市場(chǎng)熱點(diǎn)、交易靈活的基金經(jīng)理通常持倉(cāng)集中度較低，而個(gè)股研究能力較強(qiáng)的基金經(jīng)理通常傾向于提高持股集中度。
多位基金經(jīng)理表示，持股集中度受多種因素影響，重要的還是投資經(jīng)理風(fēng)格和市場(chǎng)風(fēng)格使然，投資者應(yīng)淡化短期風(fēng)格影響，聚焦基金的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，才能獲得更好的回報(bào)。
韓廣哲認(rèn)為，基金經(jīng)理持股集中度的分散或集中，本質(zhì)上是基于對(duì)市場(chǎng)或公司潛在收益率的判斷。在成熟股票市場(chǎng)中，公司基本面與其定價(jià)是基本匹配的，而在市場(chǎng)與公司股價(jià)極端變化時(shí)，投資者面臨逆向操作或順勢(shì)而為兩種思考，其答案會(huì)影響持股集中度的變化方向。如果周期跨度足夠長(zhǎng)，市場(chǎng)走勢(shì)或風(fēng)格可能會(huì)外化為一些規(guī)律，例如鐘擺規(guī)律，成長(zhǎng)與價(jià)值、消費(fèi)與周期、小盤與大盤，等等，一種風(fēng)格走到極致，往往又孕育了另一種風(fēng)格的投資機(jī)會(huì)。
對(duì)于投資者而言，相對(duì)于關(guān)注基金經(jīng)理投資策略的變化，應(yīng)該更為關(guān)注他們的長(zhǎng)期收益和業(yè)績(jī)的持續(xù)性。
(記者 李樹超)
