2021年4月金融統計數據報告顯示，4月末，外幣存款余額同比增長33.2%至10045.20億美元，創下歷史新高。當月外幣存款增加478億美元，同比多增588億美元。

市場人士認為，在龐大的出口創匯力量推升下，外幣存款余額實現了萬億美元關口的突破，具有關鍵節點意義。外幣存款的積累之路，映射出當下市場主體不斷變化的持匯心態，也體現出近年來金融監管部門持續推進的“藏匯于民”逐步邁向縱深。

直接驅動力：出口創匯強勢

近3年，外幣存款呈逐級上升趨勢，且累積速度不斷加快。

自2018年6月起，外幣存款在7000億美元至8000億美元區間內，震蕩盤踞長達26個月。2020年8月，外幣存款余額突破8000億美元大關，達8198.79億美元。

更為迅猛的拉升隨之而來。今年1月，外幣存款首次突破9000億美元;4月，外幣存款再度向上，站穩萬億美元。

從結構看，今年前4個月，境內存款由6292.55億美元增至6561.01億美元，上漲4.27%;境外存款從3099.61億美元增至3484.19億美元，上漲12.4%，增幅更為明顯。

一位中資大型銀行新加坡分行人士介紹，他所在的分行存款以新加坡元為主，客戶既有中資企業也有本地客戶，一季度該分行存款指標確實實現了同比放量，這主要是由于“開門紅”因素的影響。“分行的新加坡元存款，需滿足新加坡金管局LCR等指標的要求。”

上海證券報記者采訪的多位專家均表示，外幣存款持續累積，出口創匯的貢獻是直接原因。“一是出口規模較高;二是外商直接投資(FDI)增長較快，導致涉外收款較多。”紅塔證券研究所所長、首席經濟學家李奇霖表示。

過去一年是順差大年——2020年全年與四季度涉外收付款順差分別為1169億美元與795億美元，其中四季度數據占據全年順差的68%。今年以來，出口向好、順差增多態勢進一步延續。國家外匯管理局5月21日發布的統計數據顯示，2021年1至4月，銀行代客累計涉外收付款順差達1374億美元，已超2020年全年水平。

李奇霖表示，央行可能減緩了結售匯力度，通過將更多外幣存款留在企業部門，推動企業部門對外的并購、重組、投資等，提高企業的競爭力。

央行一季度貨幣政策執行報告稱，截至今年3月末，外幣存款余額為9568億美元，比年初增加675億美元，同比多增599億美元，這與我國經濟基本面向好，順差增多，且企業持有外匯意愿增強等因素有關。

結匯意愿減弱 持匯意愿加強

從出口收匯到外匯“沉淀”形成外幣存款，結匯這一環節“消失”了。

“企業收到的美元等外幣，沒有結匯，才會以存款形式留在銀行，成為外匯存款。”渣打中國資深經濟學家李煒說，如果外匯被其持有主體結匯，就變成銀行持有的外匯資產，不歸于外幣存款項下。

然而，在全球流動性寬松環境下，美元、新加坡元等外幣存款利率偏低。“我們參考了同業和全市場，包括星展銀行、新加坡華僑銀行等本地銀行的存款利率，存款利率都偏低，從投資角度看，兌換為人民幣存款更合適。”上述新加坡分行人士表示。

既然如此，企業為何選擇看起來“更不劃算”的外匯存款?據悉，當前市場結匯意愿減弱、持匯意愿正在提升。推升持匯意愿的主要因素包括：在2020年人民幣匯率持續升值的情況下，諸多企業錯失結匯窗口后選擇觀望;市場對于美元仍有升值預期;居民或企業留存外匯進行再投資的意愿增強等。

據華創證券宏觀研究團隊統計，2020年涉外收款結匯率與涉外付款售匯率均值分別為41%、39%，而2019年前均值基本維持在47%、49%以上，表明企業涉外收款結匯意愿明顯下降。

結匯行為也受外匯市場預期影響。4月，美元指數持續下行，自93上方持續下破，一度逼近90大關。植信投資研究院高級研究員常冉表示，鑒于美國經濟恢復預期向好，外貿企業對于持有美元保持樂觀，持有美元意愿增強。

常冉認為，美元走弱，歐元、英鎊等外幣相對升值，使得以美元計價的非美元外幣在賬面上規模增加，也提高了企業持有這些外幣及其資產的意愿。

“藏匯于民”程度加深

市場主體持有外匯的意愿逐步加強，也反映了金融監管部門持續推進的“藏匯于民”向縱深發展。

所謂“藏匯于民”，即央行持有的外匯儲備通過市場購匯的方式，被企業、銀行、居民買走，由民間企業、金融機構和家庭持有。

外匯局發布的2020年中國國際收支報告顯示，2020年，我國對境外其他投資凈流出(資產凈增加)3142億美元。其中，存款凈流出1304億美元，增長28%，主要是流動性寬松背景下，銀行增加了對境外的拆借，以及企業存放境外存款增加。

受訪專家均表示，隨著我國金融開放進一步推進和居民全球財富管理需求的日益上升，“藏匯于民”的趨勢是確定的。但隨著“藏匯于民”程度加深，市場主體積累的大量外幣存款逐步釋放，在跨境資金流動方面，還需進一步審慎監管。

常冉提醒，居民的海外投資風險控制能力相對較弱，居民外匯增多后，投資損失風險也會上升。同時，居民投資情緒波動較大，容易跟風形成“羊群效應”，從而在外匯市場買賣外匯，影響人民幣匯率穩定。如果這些外匯資產要轉移至境外，會形成跨境資本流動，影響金融穩定。

(記者 范子萌 黃紫豪)