本報（chinatimes.net.cn）記者于娜 見習記者 楊燕 北京報道

港股創新藥似乎開啟了“盲盒式”下跌模式，總有一家意想不到的公司突然上演花式跳水。

(資料圖)

5月30日，老牌創新藥企貝達藥業開盤即啟動下跌行情，截至收盤報收56.61港元/股，當日跌幅為19.76%，逼近跌停，可以說是貝達藥業自上市以來跌幅最大的一天。

《華夏時報》記者致電貝達藥業證券部，對方表示公司目前生產經營一切正常。此前市場也曾有消息稱貝達藥業旗下腫瘤靶向藥甲磺酸貝福替尼（BPI-D0316）上市或有波折，但記者查閱國家藥品監督管理局官網信息顯示，目前該藥品已于2023年5月29日處于審批完畢——待制證環節。

港股創新藥的“跌跌不休”

股價暴跌的港股創新藥不止貝達藥業一家，5月份以來，康方生物、康寧杰瑞、康諾亞，“三康”輪番上演下跌行情，康寧杰瑞3日內累計下跌近40%，康諾亞更是單日下跌24.46%，一時間眼淚與鈔票齊飛，臉色和代碼一色。

“三康”都是港股創新藥的明星角色，康方生物2022年憑借天價License out交易金額一度刷爆國內藥企合作記錄，康諾亞過去一年市值漲幅喜人，旗下ADC產品更是被阿斯利康看上，簽訂了全球獨家許可協議。

與之相比，貝達藥業成名更早。在中國創新藥史上，貝達必然是不能錯過的行業發展注腳和里程碑。貝達藥業成立于2003年，據中國加入WTO也就不到兩年的時間。

2011年，公司旗下重磅產品埃克替尼（商品名：凱美納?）上市，這也是被稱為中國第一個創新藥的小分子腫瘤靶向藥，2019年進入醫保目錄名單，公開數據顯示，埃克替尼上市以來已為貝達藥業帶來了超百億元的銷售收入。

從公司官網公布信息來看，目前貝達藥業旗下已有三款上市藥品，除了凱美納外，還有鹽酸恩沙替尼膠囊（商品名：貝美納?）和貝伐珠單抗注射液（商品名：貝安汀?），其中貝美納是中國第一個用于治療ALK突變晚期非小細胞肺癌的國產1類新藥，貝安汀?是公司首個獲批的大分子生物制品。

此外貝達藥業在研創新藥項目40余項，18項進入臨床試驗，4項正在開展Ⅲ期臨床試驗，其中鹽酸恩沙替尼項目全球多中心Ⅲ期臨床試驗正在推進，有望成為首個由中國企業主導在全球上市的肺癌靶向創新藥。

創新藥再次“渡劫”

從消息面上來看，尚無法判斷貝達藥業究竟發生了什么導致此次暴跌。要知道，此前貝達藥業在4月23日盤后公布年報，公司扣非凈利潤同比減少91.25%，次日股價也僅在2%左右的跌幅徘徊。

一位二級市場投資人對《華夏時報》記者表示，除了個股具體因素之外，港股最近很多表現跟外資流出有很大關系。中信證券研報顯示，2月以來，受外圍中美關系、海外銀行體系風險、美國債務上限僵局；國內基本面復蘇進度不及預期等因素拖累，外資再度大幅流出港股市場。

研報數據顯示，當前港股外資流出已至歷史高點，年初以來外資再度流出港股超1400億港元。而2021年以來，外資累計流出港股已高達1.05萬億港元。

作為全球第二大的生物醫藥公司募資集聚地，港股18A一度是生物醫藥公司的“伊甸園”，為創新藥補充彈藥的意義不亞于科創板。2018年，港交所修改《上市規則》并引入18A章，允許未盈利生物科技公司上市，使其迅速成為大批生物醫藥公司在美股之外的第二選擇。

港交所一度表示， “我們有信心，香港將成為世界上最主要的醫療和生物科技中心之一”。

情況看起來一度如此。在2019年的短暫動蕩之后，突如其來的新冠疫情將醫療板塊推向舞臺中央，百濟神州 （06160.HK） 、信達生物 （01801.HK） 等一批明星醫藥股陸續上場，帶動“18A醫藥公司”在2020年賺足了市場眼球。

無論是me-too還是me-better，18A都足夠包容，疫情更是放大了投資者對于新技術的估值，例如早就存在的mRNA技術、細胞療法等，在疫情中都被重新估價。過去近5年時間里，近50家未盈利醫藥公司 （后有公司因盈利符合條件摘“B”） 通過該途徑赴港上市，總募資額超千億港幣。

對于創新藥企業來說，十年十億美金的投入是成功的前提，因此現金流的重要性不言而喻。

但是也要看到，這樣的創新數量不能太多、時間不能太晚，如果不能做到更好更快，研發失敗，投資變成沉沒成本的結局也是不可避免的。

到了2021年，資金開始出現“逆”流向，20只18A上市新股中，超半數生物醫藥公司出現首日破發現象。低水平重復、內卷式創新開始成為醫藥行業的“重災區”。2021年下半年開始，“破發”也一度成為高頻關鍵詞，目前看來，對港股18A的信心恢復期仍很漫長。

資本盛宴結束得過于倉促。

對未上市的生物醫藥公司來說，二級市場的慘淡表現，自然會影響到一級市場的融資和定價，未來一段時間里，一級市場相關項目的估值預計將迎來一段“冷靜期”。

港股創新藥輪番上演暴跌行情之時，正值2023年ASCO（美國臨床腫瘤學會）大會召開前夕，作為每年最受醫藥圈關注的行業會議之一，很多創新藥企都會選擇ASCO大會首次發布他們的重要研究發現和臨床試驗結果。

二級市場陰雨如晦之際，最前沿的臨床數據和發現，能成為驅散烏云的陽光嗎？

編輯：顏源主編：陳巖鵬