進入3月以來，多家上市公司發布使用閑置自有/募集資金購買理財產品的公告。然而，記者統計發現，上市公司理財規模持續呈下降趨勢。

Wind顯示，2021年1月1日至3月11日，A股694家上市公司累計購買理財產品(包括各類存款產品)達2061.69億元，較2020年同期的產品數量和規模同步“縮水”。其中，累計投資銀行理財產品僅為230.78億元，不足去年同期的50%。

談及上市公司理財持續降溫的原因，受訪者表示，一方面是上市公司持有現金的意愿增強，計劃將資金更多用于生產經營;另一方面是理財產品收益率普遍縮水，使得公司對銀行理財熱情降溫，轉而加大其他理財產品投資額度。

認購理財產品規模不足去年同期50%

記者梳理發現，2021年1月1日至3月11日，共694家上市公司累計購買理財產品(包括各類存款產品)達2061.69億元，而2020年同期，上市公司持有理財產品總金額為2740.52億元，投資理財的總規模有所下降。其中，在認購銀行理財產品方面變化最為明顯，2021年1月1日至3月11日，上市公司累計投資銀行理財產品達230.78億元，2020年同期為514.18億元，降幅達55.12%。

從數據表現看，2019年、2020年A股上市公司購買理財產品的規模和數量實際上呈持續減少之勢。根據Wind統計，2020年共有1214家A股上市公司購買各類理財產品18721只，規模合計近1.35萬億元，購買產品只數、認購總規模分別同比下降16.7%、8%。

談及上市公司理財產品規模持續降溫的原因，某上市公司財務總監分析，出于資金周轉需要，為應對淡旺季切換導致的資金儲量波動，上市公司通常會將閑錢認購一些理財產品，主要買一些保本類理財，但受保本型產品持續退出、理財收益率下滑、信托產品違約頻繁等因素影響，部分上市公司對理財相對審慎。“一般來講，上市公司持有的理財金額較大，如果都用于長期理財，很可能是公司運營能力有欠缺。”

“2020年年初時上市公司購買理財存在一些特殊情況。”某城商行資管部門人士告訴記者，“彼時，新冠肺炎疫情突發，很多企業一度延長休假時間，甚至有些企業財務人員無法回到工作崗位，一些企業連復產復工都難，企業的現金流受到考驗，更別提進行理財。還有的企業，已經開始了復產復工，那時候很多企業缺少資金，因此購買理財的計劃也就擱置了。”

在某股份制銀行地方分行行長看來，與2021年年初上市公司理財持續降溫相呼應的，是企業融資需求加大，企業更迫切持有資產。該分行行長告訴記者：“由于去年年末結清貨款、支付員工工資及年終獎等，企業現金流較為緊張。”

3月10日，中國人民銀行公布的2月金融信貸數據顯示，2021年2月社會融資規模增量為1.71萬億元，比2020年同期多8392億元;其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.34萬億元，同比多增6211億元。

光大證券方面分析指出，2月信貸數據“淡季不淡”，企業融資需求旺盛，社融和信貸大超預期，主要因為企業中長期信貸同比大幅新增;就地過年政策下，企業節后開工進度較快，融資需求展現旺盛態勢。

中國民生銀行首席研究員溫彬亦指出，2月份實體經濟信貸需求較強，銀行加大信貸投放，體現了把服務實體經濟放到更加突出的位置。“雖然M2增速和社融存量增速較1月份均有所回升，但仍位于去年下半年以來經濟復蘇后的整體回落大趨勢中。”

植信投資研究院高級研究員黃春華預測，2021年經濟進一步企穩復蘇，2月PPI同比1.7%超市場預期對企業盈利形成支撐，后續PPI可能會繼續擴張至5%左右，預計企業業績將明顯改善，閑置資金增加進而帶動理財需求。

“上市公司理財產品規模持續降溫還在于銀行基準利率下行，導致上市公司購買銀行理財意愿降低，考慮到自身收益，上市公司轉而加大其他資管領域投資額度。”普益標準研究員劉龍澤補充道。

中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長、教授盤和林亦贊同上述說法，他分析指出，銀行理財產品收益率下滑是上市公司理財規模降低的最直接原因。“理財產品對接的大多數是固定收益類投資，從而使得理財產品的收益十分依賴于利率水平。2020年雖然看上去利率沒有變化，但實際上利率進行了換錨，也就是從錨定基準利率轉變為錨定LPR報價利率，而LPR經歷了數次下調。再加上銀行間市場流動性充沛，因為疫情資金投放等因素，理財產品收益打了折扣。而幾乎與此同時，股票市場迎來了紅火的牛市，固定收益產品不敵權益類投資品，所以上市公司認購理財的情況改變，或者回購自身股票進行股權激勵，或者并購其他公司擴大經營范圍，實現多元化。”

對公結構性存款回暖

與上市公司投向銀行理財的資金規模同步減少的，還有其投向結構性存款的規模。Wind顯示，在2021年1月1日至3月11日期間，共539家上市公司持有結構性存款累計金額為1468.58億元，這一數值在2020年同期為1921.36億元，下降幅度達23.57%。

2020年6月，監管層以窗口指導形式嚴格管控結構性存款，要求到2020年底將規模壓降至年初的2/3。隨著監管壓降目標達到、“假結構”產品逐漸被壓縮、合規產品有望增加，在2021年初，結構性存款規模結束此前的下降趨勢。

央行發布最新數據顯示，截至2021年1月末，中資銀行結構性存款余額環比增加5756.6億元，重回7萬億元以上，達到70183.16億元，在連續8個月下降后規模首次回升。其中，單位結構性存款余額增加5204.25億元，而個人結構性存款余額增加僅552.35億元。

對此，融360大數據研究院研究員殷燕敏表示，2月結構性存款規模結束八連降反轉增長，一方面是去年年底銀行已經完成了監管的壓降要求，規模相比高峰時期的12萬億元壓縮了一半規模，另一方面是季節性因素，年初銀行都有開門紅活動，是銀行的攬儲旺季，相較于普通的定期存款而言，結構性存款對投資者更有吸引力，銀行也會積極發行產品攬儲。“機構一直是結構性存款的投資主力，相比于波動風險較大的權益類投資品種，結構性存款更適合企業閑置資金投資，企業自身需求也較大。”

“目前上市公司購買結構性存款的規模仍較2020年同期降低，可能是2020年全年降低的基數較大，即使2021年出現‘反彈’，也并未回到2020年年初水平。”上述城商行資管部門人士如是說。

“鑒于監管對結構性存款的管理要求，后續結構性存款規模反彈空間有限。從收益率水平來看，人民幣結構性存款產品預期最高收益率較上月略有上升，但結構性存款產品的預期最高收益率并不代表其能實現該收益率，從到期實際收益率來看，結構性存款的到期平均收益率依然繼續走低。”殷燕敏說。

值得一提的是，相較于去年，除繼續投資結構性存款外，一小部分公司有了新的理財選擇，將目光轉移到了流動性更強的現金管理型理財產品，據Choice統計，截至目前，中炬高新在2021年累計理財次數32次，累計金額13.47億元，基本全為現金管理型理財產品。

在分析人士看來，未來對公理財可能會出現投資產品更加多樣化的趨勢。劉龍澤預測，隨著結構性存款壓降工作漸進尾聲，外加財政部等四部門近期發文明確企業持有的結構性存款計入“交易性金融資產”科目，未來或將對企業投資結構性存款造成一定影響。

2021年2月，財政部、國資委、銀保監會、證監會聯合發布《關于嚴格執行企業會計準則切實加強企業2020年年報工作的通知》，明確企業持有的結構性存款應記入“交易性金融資產”科目。業內人士認為，這一會計分類的變化，或將在一定程度上降低企業認購結構性存款的熱情。

“除結構性存款外，通知存款、大額存單和國債逆回購等產品仍然是上市公司理財不錯的選項。同樣值得注意的是，券商收益憑證在2020年受到部分上市公司青睞，以上市公司舒泰神為例，該公司2020年全年累計購買的券商收益憑證總金額約13億元，涉及華泰、安信、德邦等多家券商，產品期限從34天到1年期不等。”劉龍澤如是說。

(記者 張漫游 郝亞娟)