國家統計局周一公布4月經濟數據顯示，當月主要經濟指標增速較3月明顯回落，但經濟恢復態勢未改。分析人士稱，4月國內經濟恢復速度放緩，且仍處于結構分化的恢復狀態。

國家統計局新聞發言人付凌暉表示，受上年同期基數逐步抬高的影響，4月多數生產和需求指標比3月增速有所回落。但從兩年平均增速和環比增速來看，經濟運行繼續保持穩定恢復態勢。

付凌暉稱，國內經濟仍處于恢復進程之中，恢復當中不平衡現象也同時存在。近期工業產品價格上漲較快，加大了企業生產經營壓力。

開源證券首席經濟學家趙偉認為，前期修復較快的投資、出口等需求端指標，已先后見頂;中低收入群體拖累消費修復的進度與彈性。多組指標綜合顯示，經濟增長放緩，但相對緩和，經濟結構分化問題仍明顯。

粵開證券研究院副院長羅志恒對財聯社表示，當前經濟仍處于非均衡和結構分化的恢復狀態，雖總體仍在恢復，但速度有所放緩，總體指標接近恢復至疫情前，且部分指標超過疫情前。在其看來，恢復速度放緩很正常;隨著就業和收入改善，消費和制造業投資還會繼續恢復。

對于后續政策，東方金誠首席宏觀分析師王青預計，未來財政政策和貨幣政策對中下游制造業投資的支持力度不會減弱。預計二季度以貨幣投放減速為代表的“緊信用”過程將持續，市場流動性穩定寬松的局面也有可能轉向小幅趨緊。

投資持續恢復，房地產投資韌性仍強

統計局表示，1-4月份，全國固定資產投資(不含農戶)同比增長19.9%，兩年平均增長3.9%;4月份環比增長1.49%。固定資產投資持續恢復，第一產業、高技術產業和社會領域投資增長較快。

王青指出，4月制造業投資繼續保持較快修復勢頭，當前政策面對制造業投資的金融支持在加碼，工業企業利潤改善也對以民間投資為主的制造業投資形成激勵。預計5月制造業投資有望繼續保持強勁的同比增長勢頭。

趙偉認為，4月制造業投資回升，結構特征凸顯、彈性或不宜高估。上游漲價對中下游利潤擠壓、債務壓制加速顯性化等因素，或使得本輪制造業投資的彈性和空間，弱于傳統周期。

統計局數據還顯示，4月房地產開發投資同比增長21.6%，兩年平均增長8.4%。全國商品房銷售面積同比增長48.1%，兩年平均增長9.3%;商品房銷售額同比增長68.2%，兩年平均增長17.0%。

此外，4月商品住宅銷售價格漲幅穩中略升。據統計局測算，4月各線城市新建商品住宅銷售價格環比漲幅略有擴大，二手住宅環比漲幅變動不大。價格同比漲幅延續擴大態勢，二手住宅同比漲幅有升有落。

西部證券首席宏觀分析師張育浩表示，4月房地產投資增速重回兩位數，顯示房地產行業在調控加強的情況下韌性仍強。

紅塔證券宏觀分析師孫永樂認為，現在拉動國內經濟的仍是外需和房地產，內需和制造業投資都比較疲軟。主要是因為原材料價格上漲侵蝕了企業利潤，并進一步壓制了居民收入的恢復。后續經濟內生動能的恢復還需要看大宗商品價格的走勢。

工業生產修復呈現見頂特征，后期或小幅回落

統計局稱，4月全國規模以上工業增加值同比增長9.8%;兩年平均增長6.8%，比3月份加快0.6個百分點;環比增長0.52%。工業生產穩中有升，裝備制造業和高技術制造業較快增長。

王青分析稱，4月工業生產修復呈現見頂特征，考慮到當前工業生產增速已略高于疫情前水平，加之后期海外需求拉動有放緩可能，預計后期工業生產增速將出現小幅回落勢頭。

民生銀行首席研究員溫彬也認為，隨著去年基數上升，預計下階段規模以上工業增加值同比增速將逐漸回落，企業生產會因PPI上漲而出現一定分化，價格轉嫁能力較強的企業，盈利狀況改善，有望提振生產信心;也會有一部分企業價格轉嫁能力較弱，因成本上升而導致生產放緩。

居民消費偏弱，未來或迎修復加速

統計局數據并顯示，4月全國居民消費價格同比上漲0.9%，漲幅比3月份擴大0.5個百分點;環比下降0.3%。市場銷售延續恢復態勢，網上零售快速增長。

孫永樂指出，從歷史趨勢上看，在 2015-2019年的5年里，4月社零同比增速均低于3月份，平均下滑0.61個百分點。而按照兩年平均同比增速來看，4月社零同比相比3月下滑了2個百分點，下滑速度超季節性。

目前來看，居民的收入端依舊存在不確定性。持續上漲的原材料價格侵蝕了企業利潤，居民工資性收入恢復緩慢。另外居民的負債壓力也在加劇，快速走高的杠桿率也意味著居民的負債壓力在變大，這也直接抑制了居民的消費增速。

王青預計，后期伴隨疫苗接種范圍擴大，以及收入增長推動消費信心增強，居民消費修復可能加速。

(記者 張曉翀)