債券發行持續高增長一年后，3月迎來年內的到期高峰。記者昨日從中金公司研究部固定收益團隊獲取的統計數據顯示，截至目前，3月和4月的信用債到期規模分別為1.09萬億元和0.91萬億元，此外，還分別有2400億元和2300億元信用債進入回售期。

據統計，3月和4月信用債到期和回售規模，均顯著超過全年其他月份水平。發行主體債券到期后償還或者再融資的壓力，受到市場廣泛關注。

為對沖疫情影響、支持實體企業，在去年初疫情發生后，債券發行服務效率明顯提高，并為債券注冊發行設立“綠色通道”。數據顯示，去年3月、4月企業債券發行量分別為9931億元、9237億元，規模達到歷史高峰，使得今年到期壓力有所加大。

對于債券到期后的再融資滾動發行，江海證券首席經濟學家屈慶表示，3月份同業存單到期量較多，相應進行滾動發行的難度不大。信用債發行則與發行主體的信用資質息息相關，需要單個發行主體分析，并不完全受到資金面影響。

去年下半年的信用債事件，一度使市場信心受到影響。但今年以來，信用債發行量有所回升，市場信心已逐漸恢復。人民銀行發布的1月社會融資規模數據顯示，企業債券凈融資3751億元，而去年12月企業債券凈融資額僅為436億元。

債券供給端整體回暖，使發行主體再融資壓力有所減輕。中央結算公司發布數據顯示，2021年1月，全國債券市場新發債券1697只，發行總量為3.25萬億元，同比增長39.18%。交易所市場債券發行增幅最為顯著，滬深交易所登記新發債券同比增長71.05%。

在3月和4月到期高峰的壓表示，銀行和保險年初配置債券力度較強。從托管數據可以看到，今年年初銀行和保險的配置力度較大，大型銀行主要增持地方債，農商行主要增持政金債和存單，保險除了增持政府債之外，還是資本工具的重要增持力量。

近期，在流動性環境趨緊情況下力下，即使信用債發行供給增加，預計機構還是愿意配置的，畢竟目前收益率水平也相對合適。一位基金公司固定收益研究人士表示。

中信證券研究所副所長明明，債券收益率整體上行。中央結算公司數據顯示，國債、政策性金融債、企業債(AAA)和中短期票據(AAA)各關鍵期限品種，1月末較去年12月末分別平均上行7.6個基點、19.67個基點、8.22個基點、14.65個基點。

開源證券首席固收分析師楊為敩認為，3月資金面整體有望保持平穩，如果債券出現大量滾動發行，其實就是債券先還后付的過程，對流動性總量不造成影響，在途資金對資金面的影響也較為短期。

對于債券到期高峰值得注意的問題，中金公司研究部固定收益團隊表示，除了到期回收規模較大外，在行業層面應關注地產和煤炭行業的再融資壓力，區域層面整體上仍然是經濟發達區域的債券到期回售壓力較大，個別到期規模較大的地區也應予以關注。

(記者 黃紫豪)