大宗商品價格持續大幅度上漲，引起了社會各方面的高度關注，國務院常務會議近來多次就此提出應對措施。日前，中國人民大學國際貨幣研究所與中國人民大學貨幣金融系聯合舉辦大金融思想沙龍，有關專家圍繞大宗商品價格上漲問題進行了研討。

北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越表示，大宗商品價格從去年下半年開始出現上漲行情，今年以來又出現了一波強勁的上漲行情。主要呈現以下幾個特點：一是這一輪上漲是全面的，部分農產品、黑色金屬、有色金屬和能源化工四類產品漲幅都非常驚人;二是這四類產品都出現了多種倒掛情況，即現貨與期貨倒掛，境外和境內倒掛，甚至出現了國外的現貨比國內期貨價格還要高的情況;三是對外依存度比較高、進口量比較大的品種出現上漲。

胡俞越認為，流動性充裕、需求預期上漲和供給沖擊等幾個方面的共同作用，導致這一輪大宗商品價格上漲。一方面，流動性寬松使得大宗商品的金融屬性得以充分顯現。另一方面，從基本面和全球產業鏈角度來看，由于發達國家和中國處于全球產業鏈下游，屬于需求方，中低收入國家及澳大利亞等國多數處于產業鏈上游，屬于供給方，目前部分新興經濟體疫情惡化和新冠疫苗接種均落后于發達國家，從而會導致經濟重啟出現落差，會在一段時間內形成供求兩端的錯配，從而直接推動大宗商品價格上漲。

“此輪全球大宗商品上漲成因復雜，兼具2009—2011年以及2016—2018年兩次上漲的特點，前者是金融危機后財政貨幣政策刺激后的流動性寬裕和需求恢復推動的，后者一定程度上與國內供給側改革導致供給收縮有關。”清華大學社會科學學院經濟學研究所教授、所長湯珂認為，供給、需求、金融三大因素決定了大宗商品的價格。除了供需因素外，國內大宗商品的價格中實際上包含了一定的金融投機因素，雖然這一因素目前還沒有帶來顯著影響，但未來如何發展尚不確定，因此要提前預防。

對于大宗商品價格今后的走勢，胡俞越認為，這一輪大宗商品價格經過調整后，上漲仍會持續一段時間，再創新高的可能性不大。具體看，大宗商品走勢可能出現分化情況，其中，鋼鐵、煤炭等碳達峰及環保限產行業走勢較強，有需求但供給收縮的品種預計仍將持續上漲但漲勢將放緩，有需求而且供給恢復較好、產能持續擴張的品種價格將逐步回落或持續震蕩。

對于大宗商品價格上漲是否會對CPI形成傳導，胡俞越表示，不用過于擔心此輪大宗商品上漲傳導到下游，原因之一就是豬肉價格的下跌令CPI在低位徘徊。但在湯珂看來，如果大宗商品價格上漲長期得不到解決，上游企業不可能不斷地承受這樣的價格壓力，這時就會帶來大宗商品下游產品價格的上漲。

湯珂認為，面對大宗商品帶來的輸入型通脹風險，在不動用貨幣政策的前提下，應對策略應當精準發力、對癥下藥，通過政策組合來化解大宗商品帶來的輸入型通脹風險。除了要對上游企業有一定的政策傾斜，企業也要學會避險，利用衍生品如期貨等規避價格大幅變化的風險。

中國人民大學財政金融學院應用金融系副主任、國際貨幣研究所研究員郭彪建議，加強衍生品市場價格發現機制建設，大力發展基差交易，如大連商品交易所已推出基差交易平臺，培育和鼓勵更多實體企業參與套期保值;增加供給彈性，為避免下游企業利潤降低出現大面積虧損，可考慮通過退稅、稅費減免等措施幫助其恢復生產和供給;此外，交易所密切關注近期主力合約到期前市場走勢，若供需仍失衡可提高保證金，以防止可能出現的逼倉情形。

(記者 張衡)