從中國人民銀行的一系列操作來看，我國貨幣政策仍將堅持“以我為主、穩字當頭”的基調。一方面，經濟增長的基礎尚不牢固，仍需要政策對經濟運行保持應有的支持力度。另一方面，貨幣政策要保持定力，保持政策連續性、穩定性、可持續性，不急轉彎。

2021年經濟運行已開啟下半程，貨幣政策走向牽動市場“心弦”。加之近期市場上關于美聯儲貨幣政策收緊的討論持續升溫，我國貨幣政策該何去何從，已經成為當前和未來一段時間市場十分關注的話題。從中國人民銀行的一系列操作來看，我國貨幣政策仍將堅持“以我為主、穩字當頭”的基調。

7月15日，全面降準正式實施，釋放長期資金約1萬億元。7月20日，最新一期貸款市場報價利率(LPR)出爐，兩項LPR報價已連續15個月“按兵不動”。在美聯儲釋放出政策收緊信號的情況下，有人擔心這些操作會產生中美貨幣政策的分化并帶來一定風險。

理解我國貨幣政策取向，需要從內部平衡和內外平衡的雙重角度來觀察。

一方面，新冠肺炎疫情發生以來，我國內需有了很大程度恢復但仍未完全達到疫情前水平，經濟增長的基礎尚不牢固，仍需要政策對經濟運行保持應有的支持力度。消費者物價指數(CPI)雖然有上漲壓力，但出現全面通貨膨脹的可能性并不大。在這種時候，不應考慮收緊貨幣政策，而應保持穩健中性的取向。

另一方面，在當下貿易順差大、資本持續凈流入的情形下，人民幣有升值壓力，此時人民幣流動性收緊和利率水平上升顯然會給資本流入和人民幣升值帶來更大推力;但又不宜在PPI有較大上漲壓力時實施寬松的貨幣政策。這就要求，我國貨幣政策要保持定力，保持政策連續性、穩定性、可持續性，不急轉彎。

2020年以來，我國始終堅持穩健的貨幣政策取向，既有力支持了實體經濟，又不搞“大水漫灌”。去年2月至4月，由于疫情對國內經濟沖擊較為嚴重，貨幣政策應對力度較大。但去年5月以后，貨幣政策力度就逐漸轉為常態。今年上半年，我國貨幣政策已基本回到疫情前的常態水平。

應當說，在經濟全球化的背景下，各經濟體之間的經濟和金融相互影響，但由于疫情防控和經濟恢復存在時間差，因此美國貨幣政策和中國貨幣政策有不同的操作也屬正常。實際上，從中國的金融市場表現來看，中國10年期國債利率目前在3%左右，比前期還有所下降;人民幣匯率雙向波動，金融市場保持平穩運行。所以，在經濟穩中向好的態勢下，關于美聯儲貨幣政策轉向的討論對中國貨幣政策、金融市場的影響是比較小的。

當然，美國貨幣政策對我國經濟金融的外溢性影響不容忽視。美聯儲貨幣政策變化可通過利率平價、雙邊匯率、貿易條件、商品市場、資產配置、資本流動和預期交互等多種渠道對我國經濟金融產生復雜影響，引發行業和企業的行為調整，進而提升我國有關部門微調結構性政策的必要性。不過鑒于影響先小后大、先金融后實體，將為我國“以我為主”貨幣政策的調整留下較為充足的時間窗口。

下一階段，我國貨幣政策應繼續堅持“以我為主、穩字當頭”，堅持貨幣政策的自主性;并根據國內經濟形勢和物價走勢，把握好政策力度和節奏，兼顧內外均衡，有力支持實體經濟。同時，我國也應密切關注國際經濟金融形勢變化，以我為主，開展國際宏觀政策協調，發出正向聲音，促進全球經濟穩定恢復。(姚進)