5月21日，國務院金融穩定發展委員會(以下簡稱“金融委”)召開第五十一次會議，會議提出，加快資本市場改革，推動債券市場高質量發展。

據梳理，截至5月23日，今年以來，證監會和滬深交易所發布公司債相關規則及配套業務指引累計達24件(含征求意見稿)，從發行、審核、交易、信披、投資者適當性等多方面完善公司債相關制度，推動交易所債券市場高質量發展。

市場人士認為，推動債券市場高質量發展，需要在強調市場化運作的同時，強調擴容不代表放任風險。交易所債市可以從品種創新、完善風險管理體系、強化信披、明確中介機構責任等方面入手。

年內債市呈現四大特點

記者據Wind資訊數據整理，截至5月23日，今年以來，公司債發行1490只，同比增9.16%，發行規模1.26萬億元，同比下降3.09%。

從時間上來看，自5月份以來，公司債發行規模驟降。而今年1月份至4月份，公司債發行規模均在千億元以上，分別為3351.11億元、1151.06億元、3951.58億元和3684.02億元。5月份以來至5月23日，公司債發行規模則僅為462.99億元。

“2021年債券市場特點體現為發債集中于高等級主體、短久期債券增多、取消發行增多和到期壓力顯著等四個方面。”中信證券研究所副所長、首席FICC分析師明明在接受記者采訪時表示，首先，公開發行公司債實施注冊制后，企業通過公司債融資更為便利，但今年以來發行主體主要集中于高等級民企、上市央企和國企;其次，市場短期限債券供給增加，主要因為投資者對短久期流動性更好的品種需求增加;第三，國企信用風險事件也導致大規模取消發行，凈融資額缺口增加，市場供需失衡，因此也導致今年公司債發行規模有所降低;最后，今年償債規模顯著增加。去年低利率的市場環境下，疊加疫情期間企業補充流動性的需求有所增長，債券發行大規模放量，因此2020年債券發行高峰轉變成了2021年的償債壓力。

“今年以來，債券市場呈現愈加明顯的分化特征，其中主要體現在評級分化與區域分化。高評級和低評級發行人分化明顯，低評級發行人融資難度加大;江浙滬區域優勢更加突出。”財達證券總經理助理胡恒松對記者表示。

對于今年公司債發行規模下降，胡恒松認為有四方面原因，第一，2020年末至今，高評級發行人違約增多，且國企違約影響范圍較大，影響了投資者信心;第二，交易所發布城投新政，且新指引對發行備案過程更加嚴格，對私募債市場、區縣級城投、低資質主體影響較大;第三，資管新規臨近到期，相關不確定性增加;第四，今年我國經濟復蘇較好，監管上采取“逆經濟周期調節”，適當壓縮規模比較正常。

監管持續優化完善制度

去年11月21日，金融委第四十三次會議就提出，深化債券市場改革，建立健全市場制度，完善市場結構，豐富產品服務。2020年12月28日，中國人民銀行會同國家發改委、中國證監會制定了《公司信用類債券信息披露管理辦法》，完善公司信用類債券信息披露制度。

今年以來，證監系統持續完善交易所債市制度。最近的是5月19日，滬深交易所分別就《公司債券發行上市審核規則》《公司債券上市規則》等4項規則向社會公開征求意見。

談及如何進一步推動交易所債券市場高質量發展，明明認為，需要從創新品種，完善風險管理體系，強化信披，明確中介機構責任以及將公司債與公司信用、管理層個人信用相掛鉤等方面入手。

“當前我國債務融資工具中，在產品設計方面各類品種并不存在根本區別，在此情況下，唯有通過產品創新，豐富固定收益產品體系，交易所債券市場才能走出一條特色發展之路。”明明認為，除了創新產品之外，首先，建立完善的風險管理制度十分必要，如建立風險防范、揭示、處置的風險管理制度體系;其次，注冊制的核心是信息披露，因此應強化發行人的信息披露職責義務，另外，需要完善和明確各中介機構的責任;最后，可以將公司債與公司信用和管理層個人信用相掛鉤。

“銀行間市場先后推出了權益出資型票據、鄉村振興票據和可持續發展掛鉤債券等。”胡恒松認為，交易所市場也可推出對應的創新產品。

(記者 吳曉璐)