鋼鐵是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和工業(yè)生產(chǎn)的重要原料，提高“保供穩(wěn)價”能力對維護鋼鐵產(chǎn)業(yè)乃至經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展至關(guān)重要。衍生品有效發(fā)揮了價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理功能，助力鋼鐵市場“保供穩(wěn)價”。
記者了解到，唐山德龍鋼鐵、太鋼國貿(mào)等企業(yè)與期貨公司、上下游客戶形成合力，積極探索套期保值、含權(quán)貿(mào)易等期現(xiàn)業(yè)務(wù)，利用期貨市場拓展現(xiàn)貨購銷渠道，應(yīng)對價格波動風(fēng)險。
供需錯配加大經(jīng)營風(fēng)險
記者了解到，今年以來受全球主要經(jīng)濟體寬松貨幣政策、全球經(jīng)濟復(fù)蘇等因素影響，國內(nèi)外大宗商品普漲，鋼鐵、煤炭板塊尤為引人關(guān)注。在“碳中和”“碳達峰”政策及政府價格調(diào)控影響下，今年以來鋼鐵市場的成本管控難、生產(chǎn)運營調(diào)控不易、供需端不確定因素增加，鋼鐵、煤炭市場面臨著供需錯配、市場波動引發(fā)的保供、穩(wěn)價等難題。
南鋼金貿(mào)鋼寶首席期現(xiàn)分析師蔡擁政告訴記者，今年受上下游供需和價格頻繁變化的影響，鋼廠利潤波動加快。4月至5月，境內(nèi)外鋼鐵需求共振，鋼材庫存持續(xù)大幅下降，鋼廠利潤迅速擴張至1000元/噸以上。隨后受下游承受能力減弱影響，鋼價和鋼廠生產(chǎn)利潤有所回落。
在這樣的背景下，企業(yè)不得不面對供需錯配引發(fā)的市場風(fēng)險。市場需求好的時候，鋼材銷售過快，鋼材庫存快速見底，出現(xiàn)大家戲說的“手無寸鐵”。此時礦石等原料供應(yīng)相對吃緊，原料價格上漲影響企業(yè)利潤水平;而當(dāng)需求相對回落時，銷售出貨節(jié)奏下降，但此前鋼材生產(chǎn)加速，造成產(chǎn)品和原料累庫和跌價。
與“手無寸鐵”相呼應(yīng)的是，在國內(nèi)外鋼材需求旺盛、境外供應(yīng)不確定、國內(nèi)“雙碳”政策風(fēng)口、唐山等地環(huán)保限產(chǎn)的影響下，作為鋼鐵重要原料的鐵礦石、焦炭同樣存在階段性供需錯配和供應(yīng)偏緊的預(yù)期。
“全球宏觀政策和疫情反復(fù)變化，行業(yè)政策對供需帶來持續(xù)影響，鋼廠僅靠傳統(tǒng)運營模式和生產(chǎn)節(jié)奏難以適應(yīng)。這時需要從全球化發(fā)展和金融衍生品角度，進行產(chǎn)業(yè)鏈及供應(yīng)鏈模式的重塑。”蔡擁政說。
巧借期貨市場保供應(yīng)
期貨市場是為實體企業(yè)提供價格信號和管理價格風(fēng)險的場所，也可以作為上下游企業(yè)采購原料和銷售產(chǎn)品的平臺。
據(jù)介紹，銀河期貨及其現(xiàn)貨子公司銀河德睿為新天鋼集團旗下的唐山德龍鋼鐵提供鐵礦石含權(quán)貿(mào)易，在鐵礦石供應(yīng)偏緊、價格波動時，幫助企業(yè)以低于傳統(tǒng)貿(mào)易方式下的價格采購鐵礦石，保障了原料供應(yīng)。
銀河期貨北京分公司期現(xiàn)業(yè)務(wù)負責(zé)人郎羽介紹，該業(yè)務(wù)在固定價采購的基礎(chǔ)上設(shè)計了更貼近企業(yè)需求的采購模式，提供30天遠期銷售報價，在價格區(qū)間下以更直觀、簡單的固定價來采購。考慮到唐山德龍鋼鐵每天鐵礦石用量在1500噸-2000噸，即使是出現(xiàn)連續(xù)30個交易日企業(yè)按照980元/噸的價格每日采購1500噸、30日共采購4.5萬噸PB粉的特殊情況，也比同期現(xiàn)貨價格低70元-80元/噸。
在與唐山德龍鋼鐵簽訂現(xiàn)貨貿(mào)易合同的同時，銀河德睿在遠期基差的基礎(chǔ)上，疊加了鐵礦石期權(quán)組合的交易策略，通過賣出看跌期權(quán)獲得收益，并將一定的賣權(quán)收入補貼給企業(yè)。“2020年以來銀河德睿與德龍鋼鐵和新天鋼集團開展了以期貨價格為基準的含權(quán)貿(mào)易，為企業(yè)節(jié)省采購成本50元-100元/噸。”銀河德睿鐵礦石投資經(jīng)理李元說。
唐山德龍鋼鐵副總經(jīng)理李志強對記者表示，這種期現(xiàn)結(jié)合的采購模式是在未來某段時間內(nèi)按一定價格區(qū)間設(shè)計采購策略，通過每天小量采購逐漸累計。以此將鋼鐵企業(yè)傳統(tǒng)的線性采購模式轉(zhuǎn)換為更靈活的價格區(qū)間采購模式，化解傳統(tǒng)采購壓力，起到避風(fēng)險和保供應(yīng)的效果。
利用衍生品穩(wěn)預(yù)期鎖利潤
隨著我國衍生品市場發(fā)現(xiàn)價格和對沖風(fēng)險作用日益顯現(xiàn)，越來越多的鋼鐵企業(yè)開始利用衍生品進行預(yù)期管理和貿(mào)易定價，以規(guī)避原材料上漲、庫存減值等風(fēng)險，穩(wěn)定價格預(yù)期，鎖定利潤。
除場內(nèi)期貨期權(quán)套保、場外期權(quán)、含權(quán)貿(mào)易等方式外，基差點價同樣是當(dāng)前管理價格風(fēng)險的有效手段。太原鋼鐵(集團)國際經(jīng)濟貿(mào)易有限公司(簡稱“太鋼國貿(mào)”)期貨業(yè)務(wù)部王玉龍向記者表示，長期以來，國產(chǎn)礦定價主要以實際議價成交為主，受區(qū)域市場供需情況、區(qū)域內(nèi)鋼廠利潤、國家安全環(huán)保政策等因素影響較大，需要建立合理的市場化購銷定價方式。為此，太鋼國貿(mào)與其長期合作伙伴——陜鋼韓城公司嘗試以基差點價的方式為國產(chǎn)礦定價。
首先，2020年7月23日和8月4日，在建信期貨支持下，雙方協(xié)商確定了基差，以“先發(fā)貨、后點價”的方式先后2次簽訂基差貿(mào)易合同。在合同簽訂當(dāng)日，太鋼國貿(mào)根據(jù)目標銷售價計算出合理的鐵礦石賣出開倉價，在I2101合約上按對應(yīng)的現(xiàn)貨規(guī)模完成賣出開倉。隨后在貨權(quán)轉(zhuǎn)移階段，陜鋼韓城支付了根據(jù)臨時結(jié)算價計算的貨款并繳納點價保證金，獲得2個月內(nèi)點價的權(quán)利，太鋼國貿(mào)當(dāng)周發(fā)貨。之后，陜鋼韓城在7月底和9月中旬分別進行點價，太鋼國貿(mào)按點價時間完成期貨平倉。最后，雙方以提貨當(dāng)周的基差加上實際點價價格作為最終結(jié)算價，對之前已支付的貨款進行多退少補。
從結(jié)果看，陜鋼韓城利用2次基差交易共采購國產(chǎn)礦約1.3萬噸，有效節(jié)省采購成本12.3萬元(不含稅);太鋼國貿(mào)在期貨端實現(xiàn)對沖風(fēng)險收入12.8萬元，較“一口價”模式多獲利0.5萬元。更重要的是，雙方通過合理的市場價格基準縮小雙方的價格分歧，通過賦予買方點價權(quán)讓陜鋼韓城公司具備降低采購價格的機會，太鋼國貿(mào)公司通過期貨套期保值對沖風(fēng)險，改變了以往貿(mào)易雙方價格博弈的對立關(guān)系，實現(xiàn)互利共贏。(徐昭 王超)
