美國(guó)勞工部12日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比增長(zhǎng)0.8%，同比增長(zhǎng)4.2%，創(chuàng)2008年9月以來(lái)最大同比增幅，通脹壓力大增。

為應(yīng)對(duì)新冠疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)造成的沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至0-0.25%的超低水平，并啟動(dòng)不設(shè)上限的量化寬松政策，向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性。目前美聯(lián)儲(chǔ)仍然承諾每月繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)不少于1200億美元的美國(guó)國(guó)債和抵押貸款支持證券，直到美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇取得“進(jìn)一步實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”。

但隨著美國(guó)國(guó)會(huì)3月通過(guò)1.9萬(wàn)億美元經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃，以及拜登政府提出總額約4萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)設(shè)施投資和家庭支出計(jì)劃，金融市場(chǎng)對(duì)美國(guó)通脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂日益升溫。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫近日承認(rèn)，美國(guó)可能需要加息以抑制大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激舉措可能導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。這也引發(fā)市場(chǎng)人士對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)如何退出超寬松貨幣政策的熱議。

從2008年金融危機(jī)后美聯(lián)儲(chǔ)的實(shí)際操作流程來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)退出“零利率+量化寬松”的超寬松政策組合時(shí)并非先行啟動(dòng)加息，而是逐步縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模、結(jié)束量化寬松政策。

美聯(lián)儲(chǔ)為削減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模設(shè)置的前提條件是在實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和2%的通脹目標(biāo)方面取得“進(jìn)一步實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”。

從就業(yè)來(lái)看，4月美國(guó)失業(yè)率為6.1%，遠(yuǎn)高于疫情前3.5%的歷史低位，整體就業(yè)崗位與疫情前相比仍少約820萬(wàn)個(gè)，同時(shí)低薪員工和少數(shù)族裔就業(yè)增長(zhǎng)仍然緩慢。美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)認(rèn)為，按照近幾個(gè)月的就業(yè)增速計(jì)算，美國(guó)就業(yè)要到明年8月才能恢復(fù)到疫情前水平。

從通脹來(lái)看，4月美國(guó)CPI同比漲幅已超過(guò)2%，但尚未實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)確立的2%的平均通脹率目標(biāo)。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)去年8月宣布的新貨幣政策框架，在美國(guó)通脹率持續(xù)多年低于2%的水平后，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)容忍通脹率“適度”高于2%“一段時(shí)間”，以實(shí)現(xiàn)2%的平均通脹率目標(biāo)。

克拉里達(dá)認(rèn)為，未來(lái)幾個(gè)月美國(guó)通脹率可能會(huì)繼續(xù)上升，但這主要是受到去年同期基數(shù)較低和一些供應(yīng)瓶頸等暫時(shí)性因素推動(dòng)，到今年晚些時(shí)候通脹將會(huì)回落，因此美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前不需要調(diào)整現(xiàn)行貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)3月發(fā)布的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)顯示，今年底美國(guó)通脹率預(yù)計(jì)為2.4%，明年將回落至2%。

多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家贊同美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)通脹形勢(shì)的判斷。《華爾街日?qǐng)?bào)》4月進(jìn)行的調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美國(guó)通脹率將在今年第二季度見(jiàn)頂，到今年12月將回落至2.6%，明年進(jìn)一步回落至2.3%。但包括美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)薩默斯在內(nèi)的部分學(xué)者警告，美國(guó)大規(guī)模刺激政策可能引發(fā)“一代人未曾見(jiàn)過(guò)的通脹壓力”。

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，即便美國(guó)通脹壓力可控，但只要美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)改善繼續(xù)取得進(jìn)展，以及超寬松貨幣政策帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)面溢出效應(yīng)日益顯現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)也會(huì)盡早考慮削減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模。

太平洋投資管理公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒂法妮·懷爾丁認(rèn)為，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇取得顯著進(jìn)展，美聯(lián)儲(chǔ)最早可能在6月貨幣政策例會(huì)上開(kāi)始釋放討論縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模的信號(hào)，但真正落實(shí)會(huì)在6個(gè)月后。

彭博社4月底發(fā)布的調(diào)查顯示，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年第四季度宣布開(kāi)始縮減資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模，但啟動(dòng)加息會(huì)等到2023年。