在央行決定7月15日降準0.5個百分點，6月新增社會融資、新增貸款、廣義貨幣(M2)增速均超市場預期的情況下，下半年貨幣政策走向再度引起市場關注。專家表示，未來貨幣政策將平衡好內外部需求，繼續(xù)保持穩(wěn)健基調，市場流動性應保持合理充裕。在此基礎上，貨幣調控料突出靈活精準、合理適度，加強結構性和針對性調節(jié)。

加強政策預調微調

“從內部平衡和內外平衡的雙重角度看，貨幣政策保持穩(wěn)健基調很有必要。”植信投資首席經(jīng)濟學家兼研究院院長連平表示，我國內需有了很大恢復但仍未完全達到疫情前水平，經(jīng)濟增長基礎尚不十分牢固，仍需要政策對經(jīng)濟運行保持應有的支持力度。物價雖然有上漲壓力，但出現(xiàn)全面通貨膨脹的可能性并不大。在這種情況下，貨幣政策不宜收緊，而應保持穩(wěn)健中性。

工銀國際首席經(jīng)濟學家、董事總經(jīng)理程實表示，我國貨幣政策當前強調“以我為主、穩(wěn)字當頭”，建立在充分掌握內外信息、區(qū)分短期長期影響、全面把握主次關系的基礎上。面對新形勢，我國貨幣政策將在強化穩(wěn)健基調不變的同時，加強政策細節(jié)的預調微調、以變應變，實現(xiàn)新的平衡。

連平表示，在穩(wěn)健基調下，市場流動性保持合理充裕，貨幣政策應加強結構性和針對性調節(jié)，尤其要加大力度支持中小民營企業(yè)、小微企業(yè)。疫情后實施的針對性金融支持政策可以考慮繼續(xù)延長至明年。應通過針對性和結構性的政策支持，緩解當前和未來一個階段由于復雜宏觀環(huán)境所帶來的影響，強化薄弱環(huán)節(jié)，保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行。

“過去幾個月，國內投資者的主要憂慮是國內宏觀政策的收緊。此次降準打消了這方面的憂慮。國內宏觀調控趨緊的階段可能已經(jīng)過去，未來國內宏觀政策會相機抉擇來對沖外需可能的變化，以維護國內經(jīng)濟增長的平穩(wěn)。”中銀國際證券首席經(jīng)濟學家徐高表示。

總量“正常” 結構“精準”

專家表示，未來一段時間，我國貨幣政策仍將堅持穩(wěn)健的基調，保持連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

興業(yè)證券固定收益研究中心首席分析師黃偉平認為，按照結構性流動性緊缺的貨幣政策框架，面對不斷增長的準備金需求，央行每隔一段時間需要向市場提供長期資金。2018年以來，央行每年均有3次降準，逐步釋放長期資金。此次央行決定降準可能仍是結構性貨幣政策的措施之一，意在進一步降低銀行負債成本和引導銀行支持小微企業(yè)，也有提前防范信用風險和基本面下行風險的可能性。從央行的表述來看仍是較為克制和謹慎的，當前難言新一輪貨幣寬松周期的開始。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼認為，在總量上將突出“正常”，流動性將保持在合理水平，在支持經(jīng)濟增長與防范風險之間尋求平衡;在結構上將突出“精準”，運用結構性工具，加大對綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、鄉(xiāng)村振興等的支持。

連平表示，下半年貨幣政策應兼顧內外平衡需求，保持穩(wěn)健基調，不急轉彎，同時，跟蹤世界經(jīng)濟運行和美聯(lián)儲貨幣政策變化。鑒于中國經(jīng)濟總體運行良好和貨幣政策保持穩(wěn)健基調，即使美聯(lián)儲開始收緊貨幣政策，我國仍應以我為主，沒有立即跟隨的必要。

中泰固定收益分析師肖雨認為，下半年預計貨幣政策“不緊不松”，一方面經(jīng)濟仍在恢復過程中，通脹和匯率壓力不大，貨幣政策收緊可能性不大;但一方面，考慮到“穩(wěn)杠桿”的政策訴求和地產(chǎn)融資“強監(jiān)管”壓力，貨幣政策放松空間也受到明顯制約。

“下半年政策主基調仍是‘穩(wěn)貨幣+緊信用+嚴監(jiān)管’，央行后續(xù)會更加突出對中小微企業(yè)、制造業(yè)企業(yè)的結構性支持。”國盛證券首席宏觀分析師熊園表示。(彭揚)