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    此輪人民幣升值反映了市場對中國經濟發展的信心

    來源:經濟日報2021-01-08 10:12:48

    此輪人民幣升值反映了市場對中國經濟發展的信心,微觀主體應抓住短期資金流入的機會,擴大進口,開展與這些短期資金期限相匹配的貿易融資,擴大消費、生產、貿易規模,與此同時,應在金融市場做好套期保期和風險對沖,進一步夯實實體經濟的發展。

    2021年1月4日人民幣匯率達6.48,與2020年1月3日的6.9681相比,人民幣對美元升值7%;與2020年5月29日匯率年度最高值7.1316相比,人民幣對美元升值9.1%。一年之中人民幣匯率波動的絕對值超過11%。

    導致人民幣升值的原因比較復雜,除了中國統籌做好疫情防控和經濟社會發展,經濟基本面快速恢復,貿易順差擴大及美元資本流入等原因外,還有一個重要的政治因素,即美國總統選舉造成的社會動蕩和分裂,國際投資者對美國政局擔憂,推動部分避險資金流出。作為SDR貨幣籃子中幣值最穩定、無風險資產收益率最高的人民幣,受到這些投資者的青睞,增加了人民幣的國際需求。

    因此,應該清醒地認識到,近期的人民幣升值,并非都是實體經濟外匯供求的反映,其中有相當一部分是短期避險情緒作用的結果。由于避險資金來去匆匆,而且規模較大,羊群效應明顯,容易引發人民幣匯率的大幅波動。所以,需高度重視其對貨幣、債券、股市等金融市場的價格傳導和連鎖反應,提前做好金融風險管理對策,避免誤判、操作不當而蒙受較大的資產損失。

    2021年,全球經濟將依然處于低增長、低貿易、低利率、低通脹時期,而且主要國家的經濟發展仍然依賴于高債務,風險不斷積累,我國的外部經濟環境仍舊嚴峻。今年是加速構建新發展格局、實現“十四五”規劃開門紅的關鍵之年,需要很好地統籌國內國際兩個市場、兩種資源。保持人民幣在國際收支均衡水平上的基本穩定,是穩定外貿、穩定投資的關鍵。目前,我國經常項目順差占GDP的比重不到2%,屬于國際公認的均衡水平,因此現階段的人民幣匯率是適度的,無論升降都不利于內外均衡發展,當然不宜過快升值或大幅波動。

    對于人民幣匯率而言,不應過多關注人民幣對美元的雙邊匯率變化,而應盯住CFETS(中國外匯交易中心)貨幣籃子匯率的變化。實際上,中國外匯交易中心根據我國貿易伙伴、貿易格局變化,已經三次調整CFETS貨幣籃子的權重,及時反映東盟成為我國最大貿易伙伴、我國成為歐盟最大貿易伙伴等重大變化,在中美貿易額萎縮情況下降低美元的權重,保持一籃子貨幣衡量的人民幣對外綜合匯率CFETS匯率基本穩定,這樣無疑能為市場提供準確評估人民幣對外幣值的基準。

    近年來,中國在推動高水平對外開放時注重建立有效的宏觀審慎管理體制,在控制、調節資本流動,尤其是短期資本流動方面有許多實用的工具,能夠根據金融市場的變化,按照市場規律引導企業、機構的行為。1月5日,央行和外匯局聯合發文,將境內企業境外放款的宏觀審慎調節系數由0.3上調至0.5,向市場發出了鼓勵資本流出、平衡國際收支的政策信號,有利于更好地引導市場對人民幣匯率的預期,避免重大投機沖擊和市場價格過度波動,進而守住不發生系統性金融風險的底線。

    總之,此輪人民幣升值反映了市場對中國經濟發展的信心,微觀主體應抓住短期資金流入的機會,擴大進口,開展與這些短期資金期限相匹配的貿易融資,擴大消費、生產、貿易規模,與此同時,應在金融市場做好套期保期和風險對沖,進一步夯實實體經濟的發展。

    (作者系中國人民大學國際貨幣研究所副所長)

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