本周一銀行間市場隔夜和七天質(zhì)押式回購利率再度倒掛。市場人士表示，短期銀行間資金面邊際收斂，預(yù)計(jì)資金壓力在中下旬更趨明顯，利率價(jià)格將在平穩(wěn)中加大波動。

全國銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)行情

市場人士稱，當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)資金用度和消耗均有所增加，5月底金融機(jī)構(gòu)超儲率或已跌至1%左右，央行持續(xù)無資金凈投放操作，疊加地方債發(fā)行放量帶來的繳款需求，市場流動性供給承壓。在超儲率下降且擾動因素增多的背景下，資金面出現(xiàn)波動的可能性上升。

“上周五開始資金價(jià)格突然上來，雖然現(xiàn)在流動性基調(diào)仍是以穩(wěn)為主，但估計(jì)波動會加大。”華北某城商行交易員對財(cái)聯(lián)社表示。

該交易員表示，經(jīng)過近幾個(gè)月的消耗，資金面抗沖擊能力減弱，本月繳稅及跨月時(shí)點(diǎn)，流動性或受到一定沖擊，價(jià)格波動料加大，后續(xù)關(guān)注繳稅日期臨近央行公開市場操作情況。若央行仍維持每日公開市場100億元投放的操作，則可能加劇季節(jié)性因素造成的短期流動性緊張。

山西證券研報(bào)指出，6月資金利率有一定風(fēng)險(xiǎn)，取決于地方債發(fā)行和央行投放。從目前情況看，地方債發(fā)行正在提速，銀行信貸額度管控正在放松，這對于資金面又產(chǎn)生新的不確定性。

考慮到目前偏低的超儲率，一旦地方債發(fā)行占用銀行資金，銀行對非銀融出資金或迅速收緊，實(shí)際資金利率中樞或上行。當(dāng)然，也存在央行主動結(jié)束每日100億元的投放，來應(yīng)對實(shí)際資金面緊張的可能。

上述市場人士并指出，人民幣仍在升值趨勢中，但央行似乎不再通過直接的買賣行為干預(yù)外匯市場，外匯占款對于流動性整體的影響可能仍較小，但調(diào)升外匯存款準(zhǔn)備金率或表明央行不希望看到流動性進(jìn)一步寬松的態(tài)度。

北京某中型券商資金交易員對財(cái)聯(lián)社表示，如果利率進(jìn)一步提高，匯率升值壓力將更大，且目前經(jīng)濟(jì)基本面亦不支持利率中樞大幅走升，估計(jì)資金利率難以回升至此前高點(diǎn)。

資金壓力在中下旬更明顯

信達(dá)證券首席固收分析師李一爽表示，若央行維持中性態(tài)度，部分商業(yè)銀行流動性短缺的情況可能仍會出現(xiàn)，資金面是否會出現(xiàn)變盤仍需觀察政府債券發(fā)行、非銀機(jī)構(gòu)杠桿率等因素。考慮6月超儲率1.2%水平相比歷史同期仍然較低，部分商業(yè)銀行流動性短缺的情況可能仍會存在。資金面是否會變盤，可能仍要取決于非銀體系流動性環(huán)境的變化。

李一爽指出，資金面壓力在6月中下旬可能更加明顯。在中期借貸便利(MLF)到期、中下旬繳準(zhǔn)疊加稅期走款等多重因素影響下，中下旬資金需求相對較為集中，若央行對中長期流動性投放仍維持謹(jǐn)慎態(tài)度，則資金面或?qū)⒅鸩节吘o。而月末隨著財(cái)政投放力度加大，資金面或?qū)⑦呺H改善，但跨季資金需求在低超儲環(huán)境下或仍有一定壓力。(記者 張曉翀)