當地時間7月7日，美聯儲公布6月會議紀要。紀要顯示，美聯儲官員對如何以及何時可以減少對經濟的支持存在分歧。

紀要公布后，“全球資產定價之錨”美國10年期國債收益率一度降至1.30%下方，連續第二日創2月以來盤中新低，也是今年2月以來首次跌破1.30%。

《華爾街日報》表示，美聯儲減少購債的可能性將導致投資者拋售債券，從而推高收益率。但是最近幾周，只有短期收益率上行，而長債收益率下行，這表明投資者擔心貨幣政策收緊，可能會損害經濟復蘇。

美經濟復蘇見頂?

美國長期國債收益率一直是經濟的晴雨表，當經濟前景改善時，收益率通常上行，而當經濟增長前景動搖時，則會下行。

今年一季度，美債收益率曾一度大幅攀升，近日以來卻一路走低，某種程度上反映了投資者在重新評估經濟復蘇趨勢。

高盛首席經濟學家JanHatzius預計，隨著經濟重新開放的過程基本結束，以及財政刺激轉為負值，美國經濟增長或將出現大幅放緩。

據《華爾街日報》報道，接受FactSet調查的經濟學家平均預測，美國國內生產總值(GDP)在4月到6月期間折合成年率增加9.8%。這一讀數若獲得確認，將標志著經濟增長從今年頭3個月的6.4%大幅加速，并超越了疫情前的水平。不過，最近的數據顯示，經濟已越過最大增長點。美國供應管理協會6月的制造業和服務業指數均顯示，活動仍在快速擴張，但較第二季度的紀錄高點已有所放緩。

7月6日公布的6月美國ISM服務業指數為60.1，低于預期，同時較5月創下的64這一歷史高位顯著回落。其中，就業分項指數更是從擴張轉為收縮，創下6個月新低。耐用品訂單或零售額數據也出現類似的走勢。

此外，德爾塔變異毒株也給經濟復蘇蒙上陰影。根據美國疾病控制與預防中心(CDC)最新公布的數據，德爾塔變異毒株已經成為美國主要流行的毒株。在截至7月3日的兩周內，美國新增病例中德爾塔變異毒株的比例占到了51.7%。

當地時間7月7日，亞特蘭大聯邦儲備委員會主席博斯蒂克(RaphaelBostic)表示，美聯儲正在關注德爾塔變異毒株。他警告稱，這可能會減緩美國經濟復蘇，導致消費者退縮阻礙經濟復蘇。

此外，美國CDC主任RochelleWalensky近日表示，美國仍有約1000個縣的疫苗覆蓋率低于30%，這些縣大部分位于美國東南部和中西部。CDC發現，隨著德爾塔變異毒株的進一步傳播，這些地區的發病率正在上升。

提前收緊分歧大

市場除了對經濟復蘇前景的擔憂，也普遍預計美聯儲可能會提前收緊貨幣政策，刺激力度將沒有此前那樣強勁。

美聯儲6月會議紀要顯示，會議的主基調仍是在收緊貨幣政策方面需要保持耐心。通脹暫時依然是共識，官員們對于何時縮減購債，以及采用什么方法分歧很大。

多數官員堅持，除非經濟取得進一步實質性進展，否則美聯儲不會進行重大政策轉變，而眼下美國經濟并未達到這一標準。

但也有一些美聯儲官員認為，經濟復蘇的速度快于預期，與此同時，通脹持續上升，這為美聯儲收緊貨幣政策提供了理由。

先鋒領航投資策略團隊告訴《國際金融報》記者，通貨膨脹數據近期急劇上升，主要原因為隨著疫苗接種的推進和經濟進一步全面重啟，消費者對商品和服務的需求增強。而部分行業依舊處于供應中斷的情況也在一定程度上加劇了供需不平衡。盡管如此，先鋒領航認為目前推動價格上漲的供需因素是暫時性的。

瑞銀資產管理(上海)董事、資產配置基金經理羅迪在接受《國際金融報》記者采訪時表示，短期通脹上行的結構性因素，有疫情之后復蘇的特殊性，眼下的通脹到底是短期的還是長期的，沒有辦法在未來幾個月就被證實。“我們認為，可能需要兩到三個季度，甚至更長的時間，才能夠知道通脹是不是過渡性的。在這個過程中，其實就是市場預期美聯儲要做什么，和美聯儲怎么看待經濟，這兩個觀點之間進行博弈，這個博弈會帶來很多波動”。

美股投資需謹慎

近期，在投資者討論通脹，以及是否還應堅持再通脹交易的背景下，他們開始重新對美國成長股和科技股表現出了偏好，近期美股也不斷創下歷史新高。

根據獨立研究機構VandaResearch的數據，在剛剛過去的6月，美國散戶凈買入約280億美元的股票和股票類基金，創下自2014年以來的月度流入新高。

金融服務公司JPMSecurities也稱，今年美股市場僅上半年就開設了超過1000萬的新證券賬戶，超過去年全年開戶數。

富國銀行證券的股票策略主管哈維(ChrisHarvey)針對大型科技公司警告稱，股票清算的日子即將到來。他建議投資者提前獲利了結，防止利率上升帶來風險。他分析稱，10年期美國國債收益率在經過今年年初的飆升后，近期呈下降趨勢，過去3個月累計下跌近17個基點。這種下跌讓成長股受益，尤其是大型科技股。但從基本面來看，重大轉折幾乎是不可避免的。

羅迪告訴《國際金融報》記者，從歷史上來看，美股現在的估值偏高，尤其是偏成長類的資產，比如科技股等。但是從估值的層面很難說在短期內會有什么樣的走勢。短期來看，更多關注宏觀變量的變化，比如流動性的變化、經濟增長的變化和政策方面的變化。目前對于美股的資產，特別是一些估值偏高的資產應采取謹慎態度，最好是通過一些防御類的資產配置做整體的平衡。

曾成功預測2008年金融危機的“末日博士”魯比尼近日警告稱，美國長期的貨幣寬松政策將繼續推動消費價格上漲，助長資產和信貸泡沫，并最終推動美股發生一場慢動作的“火車事故”。(記者 李曦子)