美國(guó)國(guó)會(huì)似乎將投票通過(guò)債務(wù)上限協(xié)議，該協(xié)議將使美國(guó)債務(wù)違約問(wèn)題在未來(lái)兩年內(nèi)不再出現(xiàn)。但這仍可能帶來(lái)麻煩。

【資料圖】

美國(guó)財(cái)政部的下一步行動(dòng)將是補(bǔ)充其在美聯(lián)儲(chǔ)的財(cái)政部一般賬戶(TGA)。根據(jù)投資研究公司TS Lombard的說(shuō)法，美國(guó)財(cái)政部將出售短期國(guó)債，這將導(dǎo)致“嚴(yán)重的流動(dòng)性緊縮”。

TS Lombard經(jīng)濟(jì)學(xué)家Steven Blitz表示：“TGA低于500億美元，美國(guó)財(cái)政部肯定會(huì)希望回到6500億美元，這是2022年初的存款水平。”

今年迄今為止，美聯(lián)儲(chǔ)的量化緊縮政策(QT)幾乎沒(méi)有影響，但該政策即將產(chǎn)生重大影響。

Blitz表示：“年初至今，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表只減少了1140億美元，財(cái)政部的余額減少了更多。因此，QT迅速?gòu)臎](méi)有無(wú)影響轉(zhuǎn)變?yōu)榇蠓岣呃室晕匾馁Y金。”

如何影響股市和經(jīng)濟(jì)？

“(這段時(shí)間)股市的許多反應(yīng)將取決于有關(guān)經(jīng)濟(jì)的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)，除了利率影響外，美國(guó)財(cái)政部將從經(jīng)濟(jì)中抽走存款，這與今年前五個(gè)月相反，” Blitz表示，“原因是美國(guó)財(cái)政部出售債券是為了籌集現(xiàn)金，不是花掉這些錢，而是存入美聯(lián)儲(chǔ)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上并沒(méi)有通過(guò)其QT為增加的借款提供資金。”

“在過(guò)去的5個(gè)月里，TGA實(shí)際減少了3600億美元，這意味著在此期間有3600億美元被花掉了，既沒(méi)有被征稅，也沒(méi)有被用于借貸——這相當(dāng)于5個(gè)月名義GDP的3.3%。這是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)看起來(lái)‘有彈性’的一個(gè)很好的理由。”

“展望未來(lái)，假設(shè)美國(guó)財(cái)政部在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)籌集6500億美元存入美聯(lián)儲(chǔ)，這將相當(dāng)于三個(gè)月名義GDP的9.8%，”Blitz表示。

在股票方面，TS Lombard 根據(jù)2012年以來(lái)的銀行準(zhǔn)備金、隔夜回購(gòu)逆操作、TGA和財(cái)政部融資需求的每周數(shù)據(jù)計(jì)算了流動(dòng)性指數(shù)。

Blitz表示，流動(dòng)性指數(shù)與標(biāo)普500指數(shù)的同比變化一致。

Blitz表示，流動(dòng)性“自2022年底以來(lái)有所改善，股市也做出了同樣的反應(yīng)(盡管表現(xiàn)偏向于幾只科技股)”。他預(yù)計(jì)流動(dòng)性將迅速回落至5個(gè)月前的水平以下，股市也會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。“這種關(guān)系并不是1:1，所以股市下跌可能更糟，也可能沒(méi)那么糟。”