美國(guó)財(cái)政部周二公布的數(shù)據(jù)顯示，4月海外持有的該國(guó)債務(wù)總量增加的同時(shí)，美國(guó)國(guó)債第二大持有國(guó)中國(guó)4月持有量減少了43億美元至1.096萬(wàn)億美元，為連續(xù)第二個(gè)月下降。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤指出，美國(guó)財(cái)政部統(tǒng)計(jì)的外資持有美債，既包括了官方持有，也包含了民間持有，故外資持有美債不等于外國(guó)央行持有的美元外匯儲(chǔ)備。

從外資持有美債相對(duì)于全球美元外匯儲(chǔ)備的比重看，該比重由2009年初至2016年底的110%～150%降至現(xiàn)在的100%附近。顯然2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的十二年間，至少有八年時(shí)間，全球美元儲(chǔ)備的持有難以準(zhǔn)確解釋外資持有美債的變動(dòng)。

國(guó)際金融問(wèn)題專家趙慶明對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備中對(duì)于美債的持有更多是配置，每月小幅的數(shù)據(jù)波動(dòng)，可能是技術(shù)性的調(diào)整，屬于正常現(xiàn)象。

銀河期貨宏觀研究員楊一平對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，近期海外持有美債具有順周期特征，3月在美債收益率上升時(shí)減持，4月美債收益率回落時(shí)增持，5月結(jié)束了自去年3月以來(lái)減持美債的勢(shì)頭。目前我國(guó)持有美債占到外國(guó)持有美債的比重穩(wěn)定在16%左右。

楊一平并認(rèn)為，相較日本而言，我國(guó)在美債上顯得更從容，3月美債收益率大增，我國(guó)保持美債頭寸相對(duì)穩(wěn)定。4月美債收益率回落而海外總體增持美債，我國(guó)小幅減持美債頭寸。

美債對(duì)外資吸引力下降

受新冠疫情沖擊，2020年3月外資凈減持美債2,765億美元，為2000年3月以來(lái)最高。次月起，隨著市場(chǎng)恐慌緩解，外資又重新增持美債。但截至到今年3月份，外資持有美債的高點(diǎn)卻仍未超過(guò)去年2月底的前高7.23萬(wàn)億美元。

數(shù)據(jù)顯示，今年3月美債海外前8大買家中，除了盧森堡稍微增持了7億美元外，包括中國(guó)、日本和英國(guó)等其它7國(guó)家都選擇了拋售，共計(jì)拋售了505億美元，拋售美債已經(jīng)成為大多數(shù)國(guó)家的首選。4月份前十大美債持有國(guó)仍有一半在減持美債。

今年3月末，外資持有美債占美國(guó)國(guó)債余額的25.0%，較上月末回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，同比回落4.4個(gè)百分點(diǎn)，占比為2007年10月以來(lái)最低。

美聯(lián)儲(chǔ)成美債購(gòu)買的主力

管濤認(rèn)為，美債對(duì)外資的吸引力下降，外資對(duì)美國(guó)政府赤字融資的貢獻(xiàn)度降低的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)“出手”彌補(bǔ)了這個(gè)缺口。今年4月初至5月19日，美聯(lián)儲(chǔ)凈增持美債1254億美元，相當(dāng)于同期美債新增額的1.53倍，這一水平遠(yuǎn)高于一季度。

去年3月以來(lái)至今，美國(guó)聯(lián)邦政府赤字率飆升，為彌補(bǔ)巨額財(cái)政赤字，美國(guó)國(guó)債發(fā)行大幅膨脹，去年4月至今年3月美債余額凈增4.45萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)19%。

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)成為美債購(gòu)買的主力。同期美聯(lián)儲(chǔ)凈增持美債1.96萬(wàn)億美元，占到美債增加額的44%，遠(yuǎn)超過(guò)外資凈增持美債7,890億美元的規(guī)模。到今年3月末，美聯(lián)儲(chǔ)持有美債占比達(dá)17.6%，同比上升了5.0個(gè)百分點(diǎn)，與外資持有美債占比下降4個(gè)多百分點(diǎn)的幅度大體相當(dāng)。

市場(chǎng)分析人士表示，美國(guó)赤字?jǐn)U大背景下，如果美債收益率不能持續(xù)上行，將導(dǎo)致美債缺乏足夠的接盤者。疫情后美聯(lián)儲(chǔ)充當(dāng)了美債購(gòu)買的主力，但市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將逐漸退出貨幣量化寬松，因此后市美債收益率仍有上行空間，券價(jià)亦有下行壓力。