2021年一季度落下帷幕。數據顯示，主動權益基金平均虧損2.3%。一些基金通過配置順周期、低估值板塊獲得了正收益。雖然公募基金一季度坐上過山車，但展望二季度，公募基金對市場依然持謹慎樂觀態度，認為指數層面大概率以區間震蕩為主，將緊扣盈利修復主線挖掘投資機會。

主動權益基金

平均虧損2.3%

一季度A股經歷過山車行情，主動權益基金損失慘重。數據顯示，截至3月31日，剔除2021年成立的新基金，包括普通股票型和混合型基金在內的主動權益基金今年一季度平均收益率為-2.3%，其中超過六成的基金虧損。

記者發現，一季度主動權益基金業績分化明顯，表現最好的廣發價值領先收益率為29.7%，廣發多因子收益率為22.59%，寶盈優勢產業、中歐價值智選回報收益率超過了20%，大成新銳產業、嘉實基礎產業優選等40多只基金收益率超過10%。這些基金大多配置了順周期、低估值板塊股票。今年表現較差的主動權益基金虧損超過20%，有400多只基金虧損超過10%。

震蕩市下，指數基金整體表現不佳。數據顯示，被動指數型和增強指數型基金平均收益率為-2.09%，其中僅27%指數基金取得正收益。多只鋼鐵、港股指數基金表現突出，軍工、5G通信、半導體等行業指數基金表現墊底。

債券型基金表現穩健。數據顯示，截至3月31日，今年一季度債券型基金平均收益率為0.44%，其中約85%的基金取得正收益，表現較好的民生加銀嘉益、景順長城景泰鑫利純債、中信保誠穩鴻A等，收益率超過了5%。

投資海外市場的QDII基金一季度表現最佳，數據顯示，截至3月30日，QDII基金平均收益率為2.92%，其中約64%的QDII基金取得正收益。

表現最好的是主投油氣、大宗商品的基金，如華寶標普油氣A人民幣收益率為38.05%，廣發道瓊斯美國石油A人民幣收益率為36.02%，國泰大宗商品、信誠全球商品主題等多只基金收益率超過20%。但也有多只投資黃金、科技的QDII基金收益率告負。

二季度

結構性行情可期

展望二季度市場，博時基金表示，二季度宏觀場景從增長超預期、流動性平穩向增長逐漸觸頂、緊貨幣緊信用的場景切換，權益謹慎、避虛就實。大宗商品波動加劇，利率沖高帶來配置機會，轉債、信用債以防御為主。原油高位震蕩，黃金仍有下行空間。全球經濟恢復情況、碳中和等產業政策實施力度決定投資節奏，產業趨勢決定了主賽道的結構。二季度A股核心矛盾是盈利增長趕頂VS信用收縮，市場將處于N型走勢的中間下行調整階段。結構再均衡過程中看好中證500和金融，成長占優或要到下半年。重點配置銀行、化工、地產后周期的家具建材，以及受益服務業修復的休閑服務。此外，基本面改善確定且受益“緊信用+緊貨幣”宏觀場景的高端白酒龍頭可逐步關注。

匯豐晉信基金認為，今年市場是盈利和估值兩個變量相互較勁的一年，要降低預期收益率。今年市場另一個重要特征是高波動。去年的最佳策略是持有好公司，但今年的最佳策略可能是“不斷地翻石頭”，即需要不斷觀察市場風格的變化并找到當下最具價值的資產。

展望后市，匯豐晉信基金表示，市場近期的調整釋放了結構性的估值壓力，后市依然謹慎樂觀，結構性行情仍可期。指數層面大概率以區間震蕩為主，需要緊扣盈利修復主線。看好的方向包括：順周期板塊，如受益于全球經濟復蘇的有色、石油產業鏈、金融等;可選消費如家電、家居和汽車等;盈利增速可以消化估值的高景氣度板塊，如新能源等。

恒生前海基金表示，二季度風險與機會并存。俄羅斯等新興市場已經開始加息，對美聯儲收緊流動性的擔憂也不斷升溫，制約市場的上漲空間。就機會而言，上市公司陸續公布年報和一季報，建議重點關注年報和一季報的掘金機會。