周四央行開展300億元7天期逆回購操作，中標利率2.2%。因當日有100億元逆回購到期，實現凈投放200億元。央行逆回購操作量3月以來首次超過單日100億元人民幣。

市場人士表示，臨近半年末時點，流動性需求升溫，銀行間資金面出現時點性緊張，央行加大逆回購投放，估計主要是為了穩定半年末流動性和市場情緒，預計短期央行逆回購投放數量將有所增加。

華北某城商行交易員對財聯社表示，最近流動性收緊預期增強，央行小額增加逆回購投放，以緩解流動性壓力，此外最近央行也強調將保持流動性合理充裕，預計隨著月底財政支出力度的加大，資金面平穩跨半年末時點問題不大。

信達證券首席固收分析師李一爽對財聯社表示，今日央行200億元規模的凈投放量并不很大，估計央行可能只是希望市場平穩跨季，不過預計在跨半年末的時間段內，資金利率中樞可能還會有所上升。

方正證券首席固收分析師齊晟對財聯社表示，央行逆回購投放加量200億元，信號意義更強，或意味著央行目前既不希望單邊收緊流動性，也不會在資金面趨緊時置之不理，央行仍會繼續呵護銀行體系流動性。

銀行體系資金壓力漸增

上述市場人士表示，央行自3月以來基本未通過逆回購向市場投放資金，銀行體系超儲率逐步下滑，資金壓力持續放大的，但非銀機構資金相對充裕，疊加貨幣基金為資金面的額外供給，導致此前流動性相對平穩。

但銀行體系超儲率持續下降對資金面的影響依然存在，從五月下旬以來，整體資金面邊際收斂，如果央行在跨半年時點持續不投放，整體資金面的壓力還會逐步增大。

李一爽認為，今日央行逆回購的操作也是確認了整個資金面的缺口其實是在放大的，如果央行仍不投放，資金面的壓力可能會更大。

對此，齊晟也表示，由于此前銀行持續消耗自身資金，也導致了市場對下半年資金面將收緊的擔憂加重，近日央行主管媒體表態和今日央行逆回購加量投放，將對市場緊張情緒有所緩解。

下半年資金壓力將逐步增大

上述市場人士并稱，下半年資金面將面臨地方政府債放量發行、大量(中期借貸便利)MLF到期和美聯儲或將提前收緊貨幣政策等多重因素影響，流動性壓力可能會逐步增大。

廣發證券鐘林楠團隊研報指出，財政后置造成的政府債券供給延后的壓力將在下半年釋放。7月份開始，MLF單月到期規模至少4,000億元，央行是否有效對沖成為資金面能否維持平穩寬松的決定性因素。

鐘林楠團隊認為，央行不會完全對沖政府債券供給與MLF到期對資金面的壓力，相反將大概率順勢引導市場利率向政策利率回歸，讓市場利率在下半年圍繞政策利率雙向波動。

此外齊晟認為，央行三季度續做MLF的概率較大，亦有可能在資金面波動放大的時點予以對沖，在國內貨幣政策仍穩字當頭的背景下，下半年流動性不會明顯收緊。