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結(jié)合最新信息，*ST美谷股價(jià)上漲的原因是公司在核心領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)壁壘和后續(xù)業(yè)績(jī)的高質(zhì)量增長(zhǎng)。根據(jù)SOTP估值法，給予目標(biāo)價(jià)168港元，較最新收盤價(jià)有22%的上漲空間。外賣的競(jìng)爭(zhēng)格局預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生太大變化，美團(tuán)仍將享受領(lǐng)頭羊遠(yuǎn)超平均的高質(zhì)量增長(zhǎng)。由于美團(tuán)擁有中國覆蓋面最大，調(diào)度能力最強(qiáng)的即時(shí)網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)為效率驅(qū)動(dòng)，而非流量驅(qū)動(dòng)，所以在美團(tuán)平臺(tái)消費(fèi)的體驗(yàn)更好，做生意的吸引力更高。預(yù)計(jì)2022-2025年的美團(tuán)外賣的單量CAGR增速為18%，2025年美團(tuán)外賣總體單均UE達(dá)1.5元/單。到店業(yè)務(wù)讓利保增長(zhǎng)為必要戰(zhàn)略，長(zhǎng)期看美團(tuán)仍是商戶線上引流的主要陣地。抖音是美團(tuán)無法忽視的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，適當(dāng)?shù)淖尷敲缊F(tuán)在應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)下的最優(yōu)解。美團(tuán)閃購是當(dāng)下美團(tuán)最具想象空間和成長(zhǎng)性的業(yè)務(wù)，增長(zhǎng)主要由供給側(cè)的豐富度決定。利潤方面，我們認(rèn)為美團(tuán)閃購短期由于高補(bǔ)貼，單量的低密度，因此配送收入和成本難以達(dá)到盈虧平衡，但長(zhǎng)期看，單均利潤增長(zhǎng)空間由于高客單價(jià)，將高于外賣業(yè)務(wù)。總體來看，*ST美谷的股價(jià)上漲原因是公司在核心領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)壁壘和后續(xù)業(yè)績(jī)的高質(zhì)量增長(zhǎng)，以及其在外賣、到店業(yè)務(wù)和閃購等領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿Α?br>（責(zé)任編輯：崔晨 HX015）